금 한 돈 가격이 100만 원을 돌파했습니다. 불과 3년 전 33만 원이었던 것이 세 배로 뛰었고, 저는 그 사실을 편의점 금 자판기 앞에서 실감했습니다. 삼각김밥 옆에서 손톱만 한 금괴를 뽑으려는 사람들을 보며, 이건 단순한 재테크 유행이 아니라는 생각이 들었습니다.
전쟁이 터졌는데 금값이 빠진 이유
올해 2월 미국과 이스라엘이 이란을 공격하는 에픽퓨리 작전이 시작됐습니다. 호르무즈 해협이 사실상 봉쇄되고 유가가 배럴당 100달러를 넘겼습니다. 교과서대로라면 이런 상황에서 금값은 올라야 합니다. 전통적인 안전 자산이니까요. 그런데 실제로는 정반대가 벌어졌습니다. 1월 최고점 온스당 5,595달러였던 금값이 3월에는 4,400달러대까지 무너졌습니다.
블룸버그는 "금의 안전 자산 지위가 최대의 시험대에서 무너지고 있다"고 썼고, 모닝스타는 "14년 만에 최악의 주간 낙폭"이라고 표현했습니다. 저도 처음에는 이 보도들을 보며 잠깐 흔들렸습니다. 하지만 조금 더 들여다보니 이야기가 달랐습니다.
이번 금값 하락에는 크게 세 가지 이유가 있습니다.
- 마진콜(Margin Call): 주식 시장이 급락하면 투자자들은 담보로 맡긴 증거금을 추가로 채워야 합니다. 마진콜이란 증권사가 손실이 커진 투자자에게 "지금 당장 현금을 넣어라"고 요구하는 것을 말합니다. 이때 가장 빠르게 현금화할 수 있는 자산이 금이기 때문에, 급한 투자자들이 금을 팔아치운 것입니다. 2008년 금융위기 때도 똑같은 패턴이 반복됐습니다.
- 유가 폭등에 따른 달러 수요 급증: 터키처럼 에너지를 전량 수입하는 나라들은 석유를 사기 위해 달러가 급히 필요했습니다. 달러를 마련하려고 보유하던 금을 팔 수밖에 없었던 것입니다. 실제로 터키 중앙은행은 2주 만에 금 58톤, 약 80억 달러어치를 처분했습니다.
- 금리 인하 지연 전망: 유가 급등으로 인플레이션(물가 상승) 우려가 커지면서, 연준(미국 연방준비제도)이 금리 인하를 미룰 것이라는 전망이 나왔습니다. 금리가 높은 환경에서는 이자가 붙는 달러 자산이 유리하고, 이자가 없는 금은 상대적으로 불리해집니다.
한마디로 금이 나빠서 빠진 게 아니라, 달러가 너무 급해서 금이 팔려 나간 것입니다. 화재가 나면 소화기를 꺼내 쓰는 것처럼, 금은 지금 긴급 유동성(당장 쓸 수 있는 현금) 확보의 수단으로 소진된 것입니다.
제가 직접 시장 흐름을 지켜보면서 느낀 것도 정확히 이 지점이었습니다. 금값이 빠질 때 공포에 물량을 던진 개인과, 그 물량을 조용히 받아간 중앙은행의 차이가 이번에도 선명하게 갈렸습니다.
중앙은행이 조용히 금을 쌓는 진짜 이유
금값이 고점 대비 25% 가까이 빠지던 바로 그 주에, 세계 각국 중앙은행들은 반대로 움직였습니다.
월드 골드 카운슬(World Gold Council) 자료에 따르면 2025년 2월 중앙은행의 순 매수량은 19톤으로, 1월의 5톤에서 네 배 가까이 늘었습니다(출처: World Gold Council).
중앙은행들은 2022년 1,080톤, 2023년 1,051톤, 2024년 1,092톤으로 3년 연속 1,000톤 이상을 사들였습니다.누가 제일 많이 샀느냐고 하면, 중국 인민은행입니다. 무려 16개월 연속 금을 매수했고, 중국 내 금 ETF(상장지수펀드) 운용 자산은 2025년 한 해 동안 243% 폭증했습니다. 여기서 ETF란 주식처럼 거래소에서 사고팔 수 있는 펀드를 말하는데, 금 ETF는 실물 금 대신 금 가격에 연동된 상품에 투자하는 방식입니다. 중국은 정부와 국민 모두가 금을 향해 달려가고 있는 셈입니다.
폴란드는 2025년 세계에서 가장 많은 금을 매입한 중앙은행으로 이름을 올렸습니다. 한 해에만 102톤을 사들여 총 보유량이 550톤에 달했고, 올해 초 150톤을 추가로 사겠다고 선언했습니다. GDP(국내총생산)가 한국의 절반도 안 되는 나라가 유럽에서 가장 공격적으로 금을 쌓고 있다는 사실이 솔직히 이건 예상 밖이었습니다.
이 흐름을 이해하려면 1971년으로 돌아가야 합니다. 닉슨 대통령이 달러와 금의 교환을 중단하면서 금 본위제(금 보유량에 따라 화폐 발행량을 제한하는 제도)가 무너졌습니다. 그 순간부터 달러 발행에 물리적 제약이 사라졌습니다. 그 결과 당시 온스당 35달러였던 금값이 지금 4,600달러를 넘겼고, 미국의 국가 부채는 39조 달러에 이릅니다. 탈달러화(de-dollarization)란 각국이 달러 의존도를 줄이고 자국 통화나 실물 자산으로 결제·보유 구조를 전환하는 흐름을 말하는데, 2022년 러시아 외환보유고 동결 사건 이후 이 흐름이 급격히 빨라졌습니다(출처: BIS(국제결제은행)).
하지만 지금 생각해보면, 그게 오히려 이 구조적 흐름을 가장 선명하게 보여준 장면이었습니다. 국가가 찍어내는 금조차 품절이 나는 상황에서, 개인이 실물 자산을 확보하기 어려워지는 것은 단순한 공급 문제가 아닙니다.
한국 투자자 입장에서 실물 금에 접근하는 방법은 크게 나눌 수 있습니다.
- KRX 금시장: 매매 차익에 대해 양도소득세가 비과세입니다. 같은 금에 투자하면서 세금 구조가 가장 유리한 방법으로, 제가 직접 알아보고 가장 먼저 눈에 들어온 방식이었습니다.
- 금 ETF: 수익에 배당소득세 15.4%가 부과됩니다.
- 골드바 실물 매입: 부가가치세 10%가 별도로 추가됩니다.
같은 금인데 어떤 방법을 쓰느냐에 따라 실질 수익률이 크게 달라집니다. UBS는 이번 하락을 두고 "2026년 최고의 매수 기회일 수 있다"며 목표가를 온스당 6,200달러로 제시했고, JP모건은 6,300달러, 골드만삭스는 5,400달러를 제시하고 있습니다.
전망은 틀릴 수 있습니다. 하지만 세계 최대 금융기관 네 곳이 같은 방향을 가리키고 있다면, 적어도 무시할 신호는 아닙니다.
금값이 단기적으로 한 번 더 빠질 수 있다는 시각도 있습니다. 미국이 금리를 급격히 올리면 달러 강세로 금이 눌릴 가능성도 있습니다. 하지만 저는 그 조정이 오히려 추가 진입 기회가 될 수 있다고 봅니다. 39조 달러의 부채가 하루아침에 줄어들 리 없고, 탈달러화 흐름도 쉽게 멈추지 않을 것이기 때문입니다.
결국 지금 고민해야 할 질문은 "금이 오를까 내릴까"가 아닙니다. "내 자산 중 달러에만 기대고 있는 비중이 얼마나 되는가"입니다. 자산의 5~10%를 금으로 분산해두는 것은 수익을 노리는 공격이 아니라, 통화 가치 하락에 대비하는 방어적 보험에 가깝습니다.중앙은행들이 지금 하고 있는 것도 정확히 그 일입니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 실제 투자 결정은 전문가 상담을 통해 신중하게 판단하시기 바랍니다.