저는 한동안 배당률 숫자만 보고 "이 정도면 됐다"고 생각했습니다. 매달 통장에 찍히는 금액이 늘어나는 걸 보면서 잘하고 있다고 믿었죠. 그런데 실제로 수백만 건의 은퇴자 포트폴리오 데이터를 들여다보니, 배당률 높은 상품을 고른 분들 중 상당수가 3년 뒤 원금이 30% 가까이 줄어 있었습니다. 매달 수익이 생긴다고 느꼈지만, 사실은 자기 살을 깎아 먹고 있었던 겁니다.
월배당 ETF, 배당률이 높을수록 좋은 상품이라는 착각
일반적으로 배당률이 높으면 수익이 좋은 상품이라고 알려져 있습니다. 하지만 제가 실제 데이터를 확인해보니, 그 믿음이 얼마나 위험한지 바로 드러났습니다. 연간 배당률이 21.72%에 달했던 어떤 커버드 콜 ETF는, 같은 기간 주가가 14.06% 하락했습니다. 이렇게 되면 토탈 리턴(Total Return), 즉 주가 변동과 배당을 합산한 실질 수익률은 7.66%에 불과합니다. 여기서 토탈 리턴이란 투자자가 실제로 손에 쥔 전체 수익률을 말하며, 배당금만이 아니라 보유 자산의 가격 변화까지 모두 포함한 개념입니다. 제가 직접 관찰했던 사례를 하나 말씀드리겠습니다. 배당률 21%짜리 상품에 5억을 넣은 은퇴자분이 있었는데, 매달 천만 원 가까운 배당이 입금되니 주변의 부러움을 샀습니다. 그런데 1년이 지나자 배당으로 1억을 받는 사이 주가 하락으로 1억 2천만 원을 잃었습니다. 실질적으로는 마이너스 2천만 원인 셈이었죠. 그분이 그 사실을 알았을 때의 표정이 아직도 기억에 남습니다. 배당률 상위 5개 ETF의 실질 수익률을 비교해 보면 차이가 얼마나 큰지 실감할 수 있습니다. 첫째, 배당률 1위 상품: 토탈 리턴 7.66%, 둘째, 배당률 2위 상품: 토탈 리턴 14.21%, 셋째, 배당률 3위 상품: 토탈 리턴 10.70%, 넷째, 배당률 4위 상품: 토탈 리턴 36.52%, 다섯째, 배당률 5위 상품: 토탈 리턴 30.28% 입니다. 배당률이 제일 낮았던 5위 상품이 토탈 리턴 기준으로는 압도적 1위였습니다. 숫자는 거짓말을 하지 않는데, 우리가 보는 숫자가 잘못된 거였던 겁니다.
커버드 콜이라는 전략, 제대로 이해하고 씁시다
커버드 콜(Covered Call)이라는 단어가 요즘 월배당 ETF 이름에 빠짐없이 등장합니다. 여기서 커버드 콜이란 보유한 주식에 대해 콜옵션을 매도하여 추가 프리미엄 수익을 얻는 전략을 말합니다. 주가가 크게 오르지 않더라도 옵션을 판 돈으로 배당 재원을 만들 수 있다는 게 핵심입니다. 문제는 이 구조가 상승장에서 발목을 잡는다는 점입니다. 옵션을 판 순간, 주가가 일정 수준 이상 오를 때의 이익은 옵션 매수자에게 넘어가 버립니다. 시장이 20% 올라도 커버드 콜 상품은 그 이익의 절반도 못 가져가는 경우가 생깁니다. 남들 다 축제를 즐기는데 나만 구경하는 구조, 제 경험상 이건 단순히 수익률 차이 이상으로 심리적으로 굉장히 고통스럽습니다. 또 이름에 ATM, OTM 같은 용어도 자주 등장합니다. ATM(At The Money)은 현재 시장 가격에 옵션을 파는 방식으로, 프리미엄 수익은 크지만 주가 상승분을 대부분 포기하게 됩니다. 반면 OTM(Out of The Money)은 현재보다 높은 가격에 옵션을 파는 방식이라 프리미엄은 상대적으로 적지만, 주가가 어느 정도 오를 때까지는 상승분을 함께 가져갈 수 있습니다. 매달 현금이 최우선인 분께는 ATM, 배당도 챙기면서 주가 상승도 어느 정도 원하는 분께는 OTM이 더 맞는 선택이 될 수 있습니다. 저는 커버드 콜 ETF가 은퇴 후 심리적 안정을 주는 도구로서는 분명히 가치가 있다고 생각합니다. 수입이 완전히 끊긴 상황에서 매달 현금이 들어오는 경험은 공포를 이겨내게 해주거든요. 하지만 이걸 은퇴의 정답처럼 포장하는 건 다른 문제입니다. 하락장에서 옵션 프리미엄이 원금 손실을 막아주지는 못합니다. 배당금은 쏟아지는데 계좌 잔액은 줄어드는 상황, 이건 운용사가 명확하게 경고해야 할 부분인데 그렇지 않은 경우가 많습니다.
절세전략, 세금을 모르면 수익의 절반을 날릴 수도 있습니다
어떤 월배당 ETF를 고르느냐에 따라 세금 구조가 완전히 달라집니다. 제가 이 부분을 제대로 이해하지 못했던 시절이 있었는데, 솔직히 이건 예상 밖으로 충격이 컸습니다. 국내 주식형 ETF, 즉 코스피200이나 고배당주를 기초 자산으로 하는 상품은 시세 차익에 대해 비과세 혜택이 적용됩니다. 게다가 커버드 콜에서 발생하는 옵션 프리미엄 수익은 배당 소득세 과세 대상에서 빠지는 경우가 많아, 실제 납부하는 세율이 1~2%대에 그칠 수도 있습니다. 반면 이름에 '미국', '나스닥', '글로벌' 같은 단어가 붙은 해외 주식형 ETF는 전혀 다른 세계입니다. 국내 거래소에 상장되어 원화로 사고팔지만, 세금은 해외 펀드와 동일하게 적용됩니다. 시세 차익은 물론 배당금, 옵션 프리미엄 수익까지 모두 15.4%의 배당 소득세 대상이 됩니다. 여기서 더 주의해야 할 것이 금융소득 종합과세입니다. 금융소득 종합과세란 이자·배당 소득이 연간 2,000만 원을 초과하면 다른 소득과 합산해 누진세율로 과세하는 제도입니다. 해외 주식형 ETF는 시세 차익까지 과세 대상 소득에 포함되기 때문에, 생각보다 빨리 이 기준을 넘어버릴 수 있습니다. 금융소득 종합과세에 걸리면 최고 세율이 45%에 달할 수 있고, 건강보험료 피부양자 자격까지 잃게 되는 이중 타격을 맞습니다. 실제로 이 사실을 몰랐다가 건강보험료 고지서를 받고 당황하신 분들을 여럿 보았습니다. 같은 수익 2,000만 원을 기준으로 비교하면, 국내형은 과세 대상이 수십만 원 수준에 그치지만 해외형은 전액인 2,000만 원이 과세 대상이 되어 세금 차이가 300만 원에 육박하게 됩니다. 금융위원회가 운영하는 금융소비자 정보 포털에서도 ETF 투자 전 세금 구조를 반드시 확인할 것을 권고하고 있습니다(출처: 금융위원회). 이 문제를 해결하는 현실적인 방법이 바로 연금저축, IRP(개인형 퇴직연금), ISA(개인종합자산관리계좌) 같은 절세 계좌의 활용입니다. 여기서 IRP란 근로자가 퇴직 시 받은 퇴직급여를 운용하거나 스스로 납입하여 노후에 연금으로 수령할 수 있는 계좌로, 계좌 내 운용 수익에 대한 세금이 수령 시까지 이연됩니다. 한국거래소에 따르면 2024년 기준 국내 ETF 순자산 규모는 170조 원을 넘어섰으며, 절세 계좌를 통한 ETF 투자 비중이 빠르게 늘고 있습니다(출처: 한국거래소). 월배당 ETF는 어떤 계좌에서 어떤 상품을 담느냐에 따라 실질 수익이 완전히 달라집니다. 수익률 1% 더 올리는 것보다 세금 15.4% 아끼는 게 훨씬 더 의미 있는 전략일 수 있습니다. 제가 데이터를 처리할 때 처리 속도보다 정확도와 최종 결과의 가치를 더 중요하게 보듯, 투자에서도 겉으로 보이는 배당률보다 세후 실질 수익이라는 본질을 먼저 봐야 합니다. 월배당 ETF는 분명히 훌륭한 도구입니다. 하지만 배당률 순위표만 보고 선택하는 것은 지도 없이 정글을 걷는 것과 같습니다. 내가 믿는 시장이 어디인지, 국내형인지 해외형인지, 그리고 어떤 계좌에서 운용할 것인지를 순서대로 정리한 뒤에 상품을 고르는 것이 진짜 은퇴 투자의 시작입니다. 완벽히 이해하지 못한 상품에 은퇴 자금을 맡기는 건, 아무리 수익률이 좋아 보여도 피하시길 권합니다. 이 글은 개인의 견해 입니다. 투자 결정 전 반드시 전문가와 상담하시기 바랍니다.