저도 예전에는 전쟁 뉴스가 뜨면 무조건 겁부터 먹었습니다. 포트폴리오를 확인하기도 전에 이미 머릿속에서는 "다 팔아야 하나"를 계산하고 있었습니다. 그런데 이번에 코스피가 6,000선을 회복하는 걸 직접 지켜보면서, 시장은 저 같은 사람이 겁먹고 있을 때 이미 다음 판을 짜고 있다는 걸 다시 한번 뼈저리게 느꼈습니다. 전쟁이 아직 끝나지도 않았는데 건설주가 한 달 새 32% 올랐고, 외국인은 이틀 연속 5,500억 원을 사들였습니다. 이 돈이 어디를 향하고 있는지, 지금부터 짚어보겠습니다.
배경·맥락, 시장이 뉴스보다 먼저 움직이는 이유
2025년 4월 기준, 미국이 이란과 전쟁을 시작한 지 49일째입니다. 4월 8일 2주 휴전에 합의했지만 이슬라마바드 1차 종전 협상은 21시간 마라톤 끝에 결렬됐고, 휴전 만료까지는 불과 5일이 남았습니다. 누가 봐도 불확실한 상황이었는데, 시장은 오히려 올라갔습니다. 제가 직접 차트를 들여다보면서 처음엔 이게 맞나 싶었습니다. 전쟁이 안 끝났는데 건설주가 32%라니요. 그런데 이건 사실 시장의 오래된 문법입니다. 시장은 뉴스를 거래하는 게 아니라 기대(expectation)를 거래합니다. 여기서 '기대를 거래한다'는 것은, 투자자들이 실제 사건이 발생하기 전에 그 결과를 미리 가격에 반영한다는 의미입니다. 이미 가격이 오른 뒤에 뉴스가 나오면 그 뉴스는 오히려 "소문에 사서 뉴스에 팔아라"의 신호가 됩니다. 그렇다면 지금 외국인은 무엇에 돈을 걸고 있을까요. 단순히 '전쟁이 끝나겠지'라는 기대가 아닙니다. 전쟁이 끝난 뒤 트럼프가 꺼낼 경제 카드, 그 이후의 흐름을 지금 가격에 반영하고 있는 겁니다. 트럼프가 서둘러 종전을 추진하는 배경도 단순히 평화를 원해서가 아닙니다. 지지율은 39~43%로 바닥이고, 2026년 11월 중간 선거에서 하원을 뺏기면 무한 청문회가 시작됩니다. 그 전에 "세금 깎아줬고, 기름값 낮췄다"는 성적표를 국민에게 보여줘야 합니다. 이 정치적 타임라인이 종전 이후 경제 정책이 빠르게 움직일 수밖에 없는 구조적 이유입니다.
핵심분석, 트럼프가 꺼낼 세 장의 경제 카드
제가 이번에 시장을 들여다보며 가장 인상 깊었던 건, 트럼프의 경제 카드가 전쟁 때문에 만들어진 게 아니라는 점입니다. 전쟁 전부터 이미 준비된 판이었고, 전쟁은 이걸 더 빨리 실행할 명분을 만들어준 것뿐이었습니다. 첫 번째 카드는 OBBA(One Big Beautiful Act)의 감세 효과입니다. OBBA란 2025년 7월 트럼프가 서명한 초대형 재정 법안으로, 2017년 감세법 TCJA(Tax Cuts and Jobs Act)의 핵심 혜택을 영구화하고 기업 혜택을 대폭 추가한 법안입니다. 미국 내 제조업 법인세를 21%에서 15%로 낮추고, R&D 비용을 당해 연도에 전액 공제하는 즉시 차감 방식을 도입했으며, 설비 투자 100% 보너스 감가상각을 허용합니다. S&P 500 기업 기준으로 2026년 예상 세금 절감액만 290억 달러, 우리 돈으로 약 190조 원에 달합니다. 전쟁 중에는 유가 불안과 인플레이션 압박 때문에 이 감세 효과가 기업 실적에 제대로 반영되지 못했습니다. 종전이 되는 순간, 억눌려 있던 수문이 열리는 구조입니다. 두 번째 카드는 에너지 자립 가속화입니다. 이번 전쟁이 전 세계에 확인시켜준 게 있습니다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)이 막히면 전 세계 원유 공급의 20%가 차단된다는 사실입니다. 호르무즈 해협이란 페르시아만과 오만만을 연결하는 좁은 수로로, 전 세계 석유 해상 운송의 핵심 통로입니다. 오펙플러스 생산량이 3월에 하루 790만 배럴 급감한 것만 봐도 그 충격이 얼마나 컸는지 알 수 있습니다. 트럼프는 이 경험을 정치적 자산으로 바꾸고 있습니다. OBBA를 통해 태양광·풍력 세액 공제는 조기 종료하고, 원전과 화석 연료 중심으로 에너지 포트폴리오를 재편했습니다. "중동에 기름 맡기니까 이 꼴 아니냐"는 논리는 중간 선거를 앞두고 가장 강력한 메시지입니다. 세 번째 카드는 역대급 국방비 증액입니다. 트럼프가 의회에 제출한 2027 회계 연도 국방 예산은 1조 5,000억 달러로, 전년 대비 44% 증액입니다. 한국의 2026년 전체 정부 예산 약 680조 원의 세 배가 넘는 규모입니다. 전쟁이 끝나면 국방비가 줄 것이라고 보는 시각도 있는데, 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 2003년 이라크전 이후에도 미국 국방비는 오히려 늘었습니다. 전쟁이 드러낸 공급 부족 문제를 종전 이후에 메우는 게 이번에도 반복될 가능성이 높습니다. 트럼프의 세 장 카드를 정리하면 다음과 같습니다. 1.감세(OBBA): 법인세 인하·R&D 즉시 공제·설비 투자 감가상각으로 S&P 500 기업에 약 190조 원 세금 절감 효과, 2.에너지 자립: 원전·화석 연료 중심 재편, 알래스카 LNG 개발 가속, 태양광·풍력 보조금 삭감, 3.국방비 증액: 1조 5,000억 달러 예산, K방산 수주 잔고 100조 원 시대 가속화 입니다.
전쟁 이후 경제, 실전전망 어디에 올라탈 것인가
제가 직접 시장 흐름을 추적해보니, 이미 돈은 방향을 잡고 이동 중입니다. 전쟁 중에 강했던 방산주에서 자금이 일부 빠져나와 건설·플랜트 재건주로 넘어갔고, 이제 반도체 같은 성장주로 이동하는 초입에 있는 모습입니다. 여기서 초보 투자자들이 가장 많이 헷갈리는 게 있습니다. "전쟁이 끝나면 방산주는 빠지는 거 아닌가요?" 예전의 저도 똑같이 생각했습니다. 전쟁 테마로 단기 급등한 종목은 빠질 수 있습니다. 그러나 한화 에어로스페이스, 한화 시스템, 풍산 같은 K방산 대형주는 수주 잔고(Order Backlog)가 이미 100조 원을 넘었습니다. 수주 잔고란 계약은 됐지만 아직 납품·공사가 완료되지 않아 미래 매출로 인식될 금액을 말합니다. 이 돈은 전쟁이 끝나도 사라지지 않습니다. 5~10년에 걸쳐 실적으로 전환되는 구조입니다. 유가 흐름도 중요한 갈림길입니다. 전문가들은 조기 종전 시에도 WTI(서부 텍사스산 중질유) 기준 90달러선 유지를 전망하고 있으며, 시설 타격 시나리오에서는 최대 174달러까지 가능하다고 봅니다. WTI란 미국 원유 시장의 기준 가격으로 글로벌 유가의 벤치마크 역할을 합니다. WTI가 85달러를 깨고 내려가는지 여부가 기술주 반등의 핵심 신호가 될 것입니다. 유가가 안정되면 인플레이션 압박이 줄고, 그러면 연준(Fed)이 금리 인하 여력을 갖게 되기 때문입니다. IMF는 2025년 세계 경제 성장률 전망치를 3.1%로 하향 조정하면서 물가 전망은 4.4%로 올렸습니다(출처: IMF). 성장은 느려지는데 물가는 오르는 스태그플레이션(stagflation) 우려입니다. 스태그플레이션이란 경기 침체와 물가 상승이 동시에 나타나는 최악의 경제 조합으로, 금리를 올려도 내려도 모두 부작용이 생기는 상황입니다. 트럼프의 감세 정책 역시 10년간 세수를 4조 5,000억 달러 줄여 국가 부채를 급격히 늘릴 수 있다는 점도 경계가 필요합니다(출처: Congressional Budget Office). '종전 랠리'의 달콤함에만 취해 있다가 부채 부메랑에 맞지 않으려면, 이 리스크를 늘 한쪽 눈에 두고 봐야 합니다. 이번 전쟁을 직접 겪으며 저는 트럼프의 전략이 매우 영리하면서도 동시에 지극히 이기적이라는 생각을 지우기 어려웠습니다. 미국이 직접 에너지를 생산하겠다는 전략은 강력한 설득력을 가지지만, 태양광·풍력을 외면하고 화석 연료와 원전에만 올인하는 것은 미래 세대에 상당한 환경 비용을 전가하는 선택입니다. 투자자로서 이 흐름에 올라타면서도, 그 흐름이 만들어내는 그늘까지 함께 봐야 한다고 생각합니다. 결국 지금 시장에서 필요한 건 뉴스 헤드라인에 반응하는 게 아니라 감세·에너지·국방이라는 세 가지 구조적 엔진이 어느 속도로 돌아가는지를 추적하는 일입니다. 4월 21일 휴전 만료 전후로 2차 협상 결과가 나올 것이고, WTI가 90달러를 깨면서 외국인 매수가 3일 이상 이어진다면 그때가 종전 랠리의 진짜 출발 신호일 가능성이 높습니다. 이 내용은 개인의 경험과 분석을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언은 아닙니다. 최종 투자 판단은 반드시 본인의 책임 하에 결정하시기 바랍니다.